厂长的话
今天，上海东方证券资管正式发布了董事长变更公告，东证资管原董事长陈光明因个人原因离任。至此，被誉为“高手中高手”的陈光明作别深耕二十年的价值投资“高地”。陈光明是业内长期业绩最突出的基金经理之一，其长期管理的东方红4号基金，八年收益率超过700％，将东方红资管带至行业高峰。厂长今天就带大家窥探下，这位业内传奇私下里说过哪些值钱的投资套路。
罕见的职业生涯
在2018年辞职前，陈光明的二十年职业生涯始终在同一个事业平台———东方证券资管业务。这在业内极为罕见！
陈光明在一次演讲中曾回顾，他于1998年3月硕士毕业后即来到东方证券实习，从公司的第一批员工开始做起（东方证券成立于1998年），一路担任研究员，受托资产管理总部业务董事，资管总部总经理，业内首家券商资管机构———东方红资管的总经理、董事长。
陈光明入行时，A股尚处于庄股时代末期，此后股市历经网络股泡沫、五朵金花行情，超级牛市周期、小盘成长股行情等多次热潮，亦多次经历泡沫破裂的惨痛，最终在2016年后回归价值投资的大道。陈光明完整经历了A股从蛮荒的庄股时代至如今价值为王时代的全过程，并成为中国式价值投资的成功实践者。
这中间，出自陈光明手下的“妙笔”颇多。2007年8月，晋龙一号信托产品投入运行，虽是上证指数5000点高位建仓，但至2017年三季度，该产品净值已迈上7元，成为同期业界最为出色的资管产品之一。此实证告诉市场，价值投资可以穿越牛熊。
2015年初，宝万之争趋于白热化，万科暴涨。东方红是当时业内唯一大量持有万科的公募机构，且建仓于宝万之争前，斩获巨额回报。事后陈光明总结：当时买万科，完全不知道姚老板（宝能）会进来，就是觉得公司真的被低估。
更早前的2005年，陈光明曾在美国哥伦比亚大学进修一段时间，他自言“得到的帮助很大”，愈加坚定了价值投资理念。而几乎同期，王亚伟也在美国进修，此后亦顿悟成为市场灵活投资的代表。一南一北，投资风格迥然，却在接近的时间和地区得到灵感启发，不能不说是中国投资界的一桩趣事。
价值投资的集大成者
作为业内著名的价值投资者，陈光明近年已非常低调，极少接受采访。惟有对普及价值投资思想的演讲颇为配合。
他在数个场合的演讲，谈起市场和投资都直言不讳，一针见血。他自言是“坚定的价值投资者”，但业内认为，中国式价值投资的集大成者或许是对陈光明更准确的概括。
“价值投资在全球市场都有效，在A股也有效”，这是陈光明最愿意强调的结论，但他同时指出，与美股等海外市场不同，国内A股更多的挣的是成长股的钱。中国市场估值较高，传统的格雷厄姆的方式，在中国很难找到标的。而格力、茅台等著名牛股的机遇都是业绩上的超级成长股。
从方法论上，陈光明认为，价值投资最重要的是不亏钱和时间长。围绕这个目标，价值投资团队不应追求短期内的高收益，但凭借长期的复利增长，足以让回报可观。“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”。“价值投资慢就是快，快就是慢”。
业务上，陈光明认为，资产管理业务的核心是弄清楚三点：
第一要认清客户，找到与团队能力匹配的客户，并尽力让客户满意。
第二要认清市场，找到市场运行的规律。
第三要认清团队自己的长项，并集中发挥之。
因为这个思想，东方红在历年都推行逆周期的资金募集规划。包括在2017年声望最隆、业绩最佳时主动放弃规模扩张。
在行业的其他投资大佬看来，陈光明最难能可贵的是把东方红团队，从基因上塑造成从研究到投资，从销售到管理都为长期导向价值投资服务的体系。这套体系业内独一无二，也构成了东证资管长期业绩的竞争力。
交棒下一任
陈光明离任后，东方红资管的现状颇受关注。据悉，东方红资管的董事长将由东方证券的董事长潘鑫军亲自兼任。潘鑫军深孚众望、颇受爱戴，且对投资业务非常熟悉，由他出任东方红资管的董事长，应能最大程度凝聚团队的人心。
投资体系方面，由林鹏领军的东方红公募权益投资团队和张锋领衔的私募权益投资团队，也将继续东方红以往的价值投资之路。两人均为资深的价值投资派，长期率领投资团队，业绩出色，林鹏本人还是2017年全市场公募基金的业绩冠军。作为价值投资的新一代领军人物，他们率领下东方红的权益投资有何表现，引人关注。
而离职东方红后的陈光明，下一站应是他个人参与发起的睿远基金管理公司。公示信息显示，该公司已在监管部门完成了申请材料的递交和第一次反馈。虽离公司正式成立尚有时间，但已在业内颇受关注。业内也一直传闻，除陈光明外，还有一位顶尖投资经理将加盟公司。44岁的陈光明在价值投资路上的新篇将奏出怎样的新曲，亦是行业未来的看点。
内部演讲一（节选）
知道这个轮回，离赚钱已经不太远了
我今天的主题，想跟大家说一说价值投资在中国的实践。为什么要讲这个呢？最近有个（认识）误区，就是一般的老百姓或者社会上通行的说，中国做价值投资肯定是失败，价值投资在中国是行不通的。
我真正的践行（价值投资）应该是2005年以后。2005年，复旦跟哥大（哥伦比亚大学）有一个市组织部组织的高级研修班，大概一个多月的课，在哥大上的时间长一点。
哥伦比亚大学是巴菲特的母校，而且就是（巴菲特）那个商学院教的。1998年刚入行的时候我就看巴菲特的书，当时我觉得他说的挺有道理的，然后也受他的影响。
但事实上，在早年我们刚入行的时候，市场都流行坐庄。我们做基本面分析的人，有一句话叫防火防盗防基金，我就跟基金混在一起，那时候倒没有基金的双十规定，但是我们是强迫自己跟基金一样去做。
但是话说回来，那个时候的主流不是以基本面投资为核心的，但是我们很早就开始以企业的基本面作为分析的（基础），最近又开始流行叫基本面趋势投资了。又回归了，所以很多时候就是一种轮回。这个轮回比人生的轮回要短得多，我已经经历了第四次的牛熊了。
我觉得，大家如果能够知道这个轮回，基本上离赚钱已经不太远了。
想在市场上开心，就要付点学费
下面稍微讲一讲做价值投资有中国的特色，确实是，它的回报率是相当高的，但是它有这个特色，也导致了很多人说在中国做价值投资是行不通的（原因）。
为什么呢？首先，行不通是因为投资者结构，因为这些人本身就不适合做价值投资。老百姓有这么几个特征，第一个特征，他们都想赚暴利，想赚暴利，我觉得情有可原，但是他前面还有括号，短期。
如果想短期赚暴利，在价值投资的情况下是行不通的，只有做趋势，明天抓涨停板，后天抓涨停板，那么一年每天涨停板的话，一万块钱都可以大概几万亿了。
我举一个例子，我们同班同学自己也做了企业，虽然不是很大。他老婆是个医生，他老婆就买了我产品，赚了百分之十几，那时候买了还没多久嘛，很高兴，跟她老公说，你看陈光明的产品多好，你看他赚了10％。
那时候是在牛市上，2013年的时候，我同学说这有什么，一个涨停板嘛。（股市）下来之后呢，飘回去了，我看飘回去可能都不止，他老婆买我的产品，赚了好几倍，再也不跟他老公说了，因为变成她自己的钱了，觉得反正也没挣多少钱嘛，肯定也不太在意这个事情。
所以，你越想得到什么，在这个市场越得不到什么，短期暴利是不可能的，它的代价就是长期可能性的封存。
有一句话就是叫，一年一倍者众多，但是五年一倍者寥寥。这句话很多人觉得很不理解，一年挣1倍，五年不就是几倍了，二的五次方，32倍嘛。错了，今年跟着牛市他赚一倍他还嫌少，完了隔年基本上就吐回去了。五年之后一看，人家赚几倍，遥遥领先，就是这么个情况。
中小投资者根本就不适合做理财，投资做的好的都是反人性的，但他们（中小投资者）都是顺着人性要让自己开心。
有一些老大妈是开开心心赚点买菜钱，实际上他都是贴本，买菜钱赚到的时候是少数时间，因为咱们中国是牛短熊长嘛。大部分是亏钱的，亏钱就不说了，反正就是娱乐。所以你要想在这个市场上开心呢，你就要付点学费，但是确实不能付太多。
更重要的问题，中小投资者众多了之后，政府的父爱情节导致了中国股市的估值一直在涨高，供给不充分，某些经济学家现在还在喊（控制IPO），那绝对是鼓励民粹主义。
像我们这样子的人，管了钱也不好说话，中国人信任度太低，一说话，人以为我有什么利益，所以我们一般都闭着嘴巴，这就是我现在不大愿意出来的核心原因。供给不充分，导致估值很高，估值很高意味着未来的潜在回报很低。
事实上，对于投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市，牛市都是拿来害人的，熊市是未来回报投资者的。
另一个就是波动性特别大，因为羊群效应，人性都是这样子的，你赚钱了，隔壁老大妈都赚钱了，凭什么我不赚钱呢，对不对。
大家都是投机状态，很亢奋、癫狂的状态，一般都持续不了太久。所以基本上的特征，因为没有长钱导致的结果，基本上都是牛短熊长的轮回。
机构投资者也是适应环境嘛，因为老百姓比较多，在某种意义上来讲，叫割韭菜比较容易，所以他也就不愿意去做（价值投资）。
因为做价值投资也不是那么容易的事情，讲白了，机构投资者如果说博弈对手很简单，不需要把这个技艺学的那么深吧，因为搓麻将的这些人基本上都属于不大会的，稍微搞两下就赚钱了。
所以，讲的好听点就是适应市场，讲的难听一点就是不需要那么辛苦，跟上市公司关系保持的好一点。
事实上，这一轮受伤很重的就两类人：一类就是玩交易的，做博弈的，什么这个班，那个班，要么被抓进去了。没抓进去的，我告诉大家，这一轮有好多那个班把前十几年的积累都给弄掉了。就天天打次新股涨停板，然后他们还有点杠杆，根本就出不来，所以前十几年的积累都给废掉了。
大部分的机构投资者都是做博弈为主的，要么做价格博弈，要么做基本面博弈，要么做消息博弈，要么做趋势博弈，总而言之基本上是博弈。
博弈的原因，就是因为弱者太多，他们的生存方式就变成这个样子了，所以他觉得也没必要做什么价值投资。
价值投资有很多陷阱
当然还有一个非常重要的问题，就是确实价值投资有很多陷阱，陷阱在什么地方呢？
主要是在公司层面，因为治理结构不太完善，国有企业占比比较多，一般要让他分红还是（很难），当然现在越来越好了。但是大部分经营层实际上都是希望做大的，有一些民营企业也是以做大为目标，不是做强为目标，不是以股东利益最大化为目标，导致的结果就是治理结构不够完善，股东回报一般不是太高。
这一点上，美国的市场自动保障，他的ROE（净资产回报率）是全球都是非常高的，所以他是投资的回报率是比较高的。另外，A股很多是想圈钱的，要让他们分红非常困难。
一方面，中国的市场不太成熟，波动很大，为价值投资者提供了很大的机会。但另一方面，要有强大的心理素质去支撑，玩的心跳嘛。
你想，2008年一年就可以从6000点跌到1640点，一个几十万亿的市场，一年不到的时间，1月份还在6000点，十月份就干到了1664点，绝无仅有的。
那时候遍地是黄金，但你有可能在2000点就进去了，甚至有的人3000点就进去了，3000点我当时也没认为它就便宜了，但是2000点我就觉得很便宜，但是它还不到1600多。那所以需要有强大的内心的支持。
投资的核心是不能产生永久性损失
为什么价值投资是有效的，我刚刚都是讲了这个数据来证明，但是还不能说服大家，因为这个数据前十年可能好的，以后就不好了呢？
要从本质上来分析，为什么价值投资是有效的。最核心的原因就是均值回归，以及背后的核心驱动力：资本逐利。
均值回归是投资常识，价格有向价值回归的万有引力。当涨幅过大、价格过高的时候，意味着未来的潜在回报率是不够的，不能吸收投资者（不是投机者）。这些投资者可能会离场，去寻找更便宜、未来潜在回报率更高的资产。
如果说一旦趋势的投机者，力量开始削减的时候它就到头了，走势、趋势一到反转，就会产生很大的损失，就像2015年的150倍的创业板一样。
反之，也是一样，如果跌幅太大了，就意味着，股票的价值是很难估，但是理论上都有一个价值中枢的。
如果比价值中枢低很多的话，假如价值中枢理论上隐含着8％的回报率，比如说价值中枢是20倍市盈率，你是10倍市盈率去买，意味着这一倍的空间要加到未来的回报上面去的，你的回报就不止8％，肯定是18％，甚至更高。
A股也是这样，市场的整体风险溢价长期围绕均值波动，它一般都在一个标准差之内，没有像当年想的一样，涨就能涨到天上，跌就跌到地下，不是这样的。
投资最最重要的是在熊市里不亏钱，而不是说在牛市里赚多少。
牛市你自然而然都能赚，但是投资的核心就是不能产生永久性损失，如果产生永久性损失，比如说2008年，已经90％跌掉了以后，你这辈子投资生涯基本上就废了，无论是职业投资人，甚至包括老百姓，都是这样。
只买大股东增持的股票
均值回归也同样适用于在行业和公司层面，什么意思呢？因为资本都是独立的，资本主义首先是要竞争，凭什么你是赚钱的，凭什么你靠垄断利润赚这么多呢，别人就不可以干吗？
如果你的超额利润很多，自然而然就会引来很多的竞争者，除非你特别特别牛，把别人都打了，那就叫护城河，要特别的广，特别的深，还要不断的再挖，否则，你是无法阻挡竞争的。
在公司的层面也有均值回归，什么意思呢？比如说，创业的第一代很勤奋，现在都面临第二代接班的问题，那些人到了六七十岁有点干不动了，有的人可能50、60岁就想退休了，激情就退却了。
公司层面也有回归的可能性，换代的时候，就会面临不确定性，在这些方面都是均值回归，所以你不要指望着一个公司一直涨上去。
当然，还有一个很重要的，叫更多的实现手段，做价值投资的人可以夜夜安眠，夜夜安眠的意思是什么？因为做趋势的人，压力蛮大的，趋势就像小孩的脸，说哭就哭，说笑就笑，变化很快。
但是你如果做价值投资，如果你买的便宜，夜夜安眠，所以我特别喜欢熊市。比如说我举个例子，我5倍市盈率买了这个资产，买完之后它不一定要什么增长，只要他稳定，它的分红可能一半以上，比如说70％，他这14％、15％个点就分回来了，我一年有15％，五年就一倍。
我可以跟大家讲，尤其是大资金管理，如果能够复合每年15％的回报，持续10年-20年，未来基本上应该可以称为大师级的。
我一般买股票，基本上不太买那些大股东、管理层减持的股票，我只会买那些大股东、管理层增持的股票，这是非常重要的，因为他们自己对自己最有信心，我相信我们不是那么容易战胜他们的。
最后一个，跟趋势投资者相近，万一来一波牛市呢，趋势来了肯定是能赚钱的。但这是最后一个而已，因为一旦趋势来了，老百姓冲进来，意味着他们就要被割，被割了之后，板子就会打下来，最好不要指望这个事情，但是也没办法。
还有一点就是，好公司持续价值创造。你如果买的公司好，一直在增长，比如说ROE（净资产回报率）20％，每年在积累，理论上来讲，如果说都拿来再投入的话，它应该是20％的增长。但事实上这样的公司比较少，因为长期而言，持续20％增长的不太多的。
价值投资者喜欢高概率的中高收益
还有一点非常非常重要的，大家肯定是会关心这个问题，就是投资到底怎么做，因为投资的流派特别的多，什么都可以做，只要合法合规，能抓到老鼠的就是好猫，就是不能用毒药。
但是有一个基本的原则，就是你的预期收益率或者说你的实际收益率等于E1×P1+E2×P2+E3×P3……
什么意思呢？按价值投资的角度，如果我们只算企业内在价值的增长、预期回报以及成功的概率，算下来是不同的，比如说做的很成功，每年有30％的增长，做的一般的，比如10％的增长或者回报。折算下来的预期回报是能大致算出来的。
要么就是你的概率很高，预期回报中高以上，那你的回报率就是高的，什么意思呢？你的E1可能不是很高，比如说20％，但是你的P很高80％，其他如果亏损，那你有16％的回报已经还不错了。
当然，这个你也可以把它规划成为股价波动，就是E1就更直接了，做价值投资是以价格终将反应内在价值这个角度来考虑问题，把它含为企业的实际回报，但企业的实际回报和股价回报会有一些区别。这个问题只是一个定式，如果放长了是没啥区别的，但是放短了是有区别的，越短区别越大，但意思是一样的。
所以，我们做价值投资的大部分人，会去做高概率的中高收益。索罗斯是做的另外一种方法，他实际上做趋势的，他是低概率的高收益率的做法，做的PE的厉害的人，又是高概率，收益率又高，就比较厉害了，但是理论上应该是风险投资。
为什么叫风险投资呢？意思这个P比较低，但是E比较高，但是乘起来他的乘积还是比较高，总之的话，索罗斯一直说的是“不在乎你正不正确，正确次数有多少次，而是在乎你正确的量级有多大”，量级多大的意思就是这个要不不赚，要赚就是10倍，20倍，甚至100倍，就是这个意思。
但是P呢，可能反正试了好几次不行，不行拉倒嘛，亏点小钱跑了，就这意思。用这个方法也是一样能挣钱，他的收益率照样提高不少，但是他必须符合这个。
但是老百姓一般做的是什么呢？老百姓一般做的E看起来好像很高，P肯定不高。
首先，P不是很高，P是很低的，他这个E也不是很高，他只是被人忽悠了说，这个市场什么，一会儿什么雄安了，一会儿这个那个，事实上，他背后的潜在回报率是不高的，只是说是一个忽悠人的一个美好的一个愿望而已，所以他最后是亏钱，他是做彩票业务，他就是进赌场。
那你要做的事情你是要开赌场，赌场这个E大概大家都是一比一嘛，大家都是你输一百，我也赢一百。但是这个P一般他们是51以上的，51-53，你的老百姓赌徒就是47-49嘛，所以你常玩必输嘛，对不对。
那我们要玩就要玩开赌场，常玩肯定必赢嘛，我们不能保证每一次都赢，但是时间久了，长期来讲就赚利差嘛。
当然了，我有一点还是很自信，我们的P真的很高，绝对不是说53％什么的，我们做到百分之七八十。但是E倒不一定很高，如果你要E很高，一般P就会降下来。
懂得无数道理，依然过不好人生？
我们团队一直在践行这样的责任，但总有一些人看到诱惑和压力的时候，他是扛不过去的。就是那句话讲的，他懂得无数的人生道理，但依然过不好人生。所以呢，有一些人的性格适合，有些人还真不适合，信仰也需要一些实践来强化。
评估内在价值的能力这是我们拿手的，企业的内在价值怎么进行评估，那是非常非常专业的事情，我就不展开讲了。
最后，我讲四点：首先，不要预测市场，很多人觉得这个市场是可以预测的，想能猜到顶，猜到底，或者预测到顶、预测到底。事实上，几轮下来了，我觉得我也不是那么笨，我也测不了，我不知道这个顶在哪里，也不知道底在哪里。
市场是一个复杂的，非稳态的混沌系统，而且是二阶混沌，意思就是前面的变量马上影响后面的那个输出。所以，变化也是随机的。当然，有一些人追趋势，趋势理论上来讲，也是个概率问题。
但是，有一点是可以的，就是可以感受周期，比如说现在是世道不好的时候，比如说那个时候世道很热的时候，你是感觉得到这种热度，觉得这是夏天。但夏天什么时候结束，哪一天结束是不知道的，冬天哪一天结束也是不知道的。
最重要的还是这两个，最最重要的是最后一个，便宜是硬道理。虽然我们在2012年，2013年开始我们当时就直接输在了起跑线上，当时说是看估值就死在了起跑线上，我们就是死在起跑线上。
这两年倒是真的是价值投资的大年，在这之前真的是小年，因为都是做所谓的成长股，实际上是一个成长趋势投资。
牢记估值是最最重要的，但怎么估值那是要对企业的内在价值有判断的，静态一量就可以了，没那么简单。如果有那么简单的话，那大家就容易了。
就是因为内在价值的衡量过于艰难，所以导致的结果股票的涨跌可以出现这么大的变化。如果说他知道这个电脑大概多少钱，你说跌个一千块所有人都冲进来买了，涨个一千块就卖不动了。
但是这个股票本来是一千块，涨到三千块照样买的人比一千块还多，然后你这一千块跌到五百块没人敢买了。原因是什么呢？他根本不知道这个值多少钱。
所以，估值也确实有实践的困难，就是你要对内在价值的评估，要有自己独特的看法，这是需要很长时间的积累的。
当然，还有一个就是说要陪伴优秀企业。做价值投资，理论上来讲什么都可以做。但是如果说是一个烂公司，尤其在中国，这个陷阱比较大，你改造它，因为没有像国外的成熟市场。就是说你去收购，去重组的时候，是会被人说成野蛮人的，当然这家伙是有点野蛮。
但是呢，他对资本市场的效率提升是有帮助的，只不过他应该理论上是去把坏公司改造改造，不是说去好公司去抢人家饭碗。
内部演讲二（节选）
我今天讲的题目是“善良为先、智慧为道、奋斗为本”。
为什么说善良为先呢？这主要是基于资产管理行业的特征与我们肩负的信托责任。
市场知道些什么
这里涉及到客户利益与公司利益的关系， 公司利益与员工利益的关系。
首先，从客户利益与公司利益的关系来看我们所处的资产管理行业的特征。
一般的行业，如制造业、甚至高端制造业，一般是制造商和客户事先沟通，客户需要什么样的产品，制造商就 生产什么样的产品，并且要给出最好的性价比。
大部分的行业，大部分的产品，出来的结果都是你基本可分辨的，而且用不了多久就能够清楚的知道它的质量怎么样，性能怎么样，所付出的价格是不是合适。
对于一般的行业，消费者都有定价能力和分辨能力的。
但资产管理行业比较特殊，是后端提供服务的，而且纵使你享受到它的服务，享受到它的业绩，也不代表着它是实实在在最可信的。
实物的产品，比如说iPhone7出来了，定价 7 千块，忽然之间说打对折，客户肯定排队购买。
但股票不是的，指数涨的时候，从3000 点到 5000点，甚至到6000点的时候，大家认为就是好，认为以后肯定要涨到一万点、两万点。
如果指数突然跌到了3000 点，会认为再往下到 2000 点都不值。
霍华德.马克斯最近有一篇文章《市场知道些什么》，其实市场不知道的东西太多，老百姓知道的更少。
资产管理行业具备这样的特征，所以保护消费者的利益是非常重要的一件事，那我们资产管理行业应该怎么生存，怎么长期生存？
信托责任是什么呢？基于信任，我们的客户把养育孩子的钱、养老的钱托付给我们。
现在即使是兄弟姐妹之间借点钱都不容易，但是那么多客户能够把钱托付给你，这就是信托责任。信托责任重于泰山。
对于年轻人来说，投资失败，推倒重来还有机会；如果是五六十岁、七十岁的人，是承受不了推倒重来的，因此我们说不是所有的客户都适合做股票投资的。
我们需要仔细想想，客户的利益真正得到了极大的尊重了吗？公司的利益是不是置于客户的利益之上了呢？
在资产管理行业，一个公司要想长期致胜，如果不能把客户的利益置于公司的利益之上，最终总会遇到大问题的。
第二个是关于个人利益和公司利益的问题。我们的公司治理一定要达到良好的状态，个人利益是要得到充分的体现，但是它一定是与公司利益统一的。
人多的地方不能去
我们作为资产管理机构，必须明确资本市场存在的意义是为了资产配置效率的提升，为了支持优秀企业的发展。
因此，我们的投资必须是支持优秀企业的发展，与优秀企业一起成长，赚企业成长的长期收益，这是我们的价值投资理念。
回归资本市场的本质到底是什么，存在的理由到底是什么？
我们在投资的道路上一定要反省，是不是偏离太多，尤其是所有的人都走在这条道路上的时候，那么踩踏事件是必然的。
人多的地方是不能去的，何况不合理的东西还有这么多人去效仿。
身处资本市场，如果没有强大的内心，是很痛苦的一件事情。
投资的本质是你把钱交给了一些你信得过的优秀的人在帮你打理，钱生钱，这是最本质的过程。
实际上，投资人把钱交给你，就是相信你，相信你的品德。
品德里面有很多种，比如诚实、正直，但我还是觉得善良为先，因为资本市场诱惑太大了，离钱太近了，如果你品德不太过关，不够善良，想占别人的便宜，就容易走歪路。
一旦走歪路，你还自鸣得意，还没有反省，就是典型的“极度聪明却没有智慧”的人，最后一定是会翻船的。
善良是最重要的品德，在资产管理行业里叫仁义。善良不仅仅是一种信仰，还能够带来感恩，带来正能量，是一种力量。
我们讲“感恩、责任、梦想”，现在我讲“善良、智慧、奋斗”，善良放在最前面，善良为先。
为什么这么说呢？大家都知道，资产管理行业最重要的是能够长期生存下去。
美国市场一般是十年一次危机，一个善良的管理人，不受贪婪的诱惑，才能长期发展。
资产管理行业非常典型的就是，慢就是快，快就是慢。
本文综合自聪明投资者、上海证券报
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