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橡胶期货旺季(今年橡胶期货走势分析)

综述:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

供给层面:国内外产区虽然依旧存在一定降雨,但是季节性增产逐渐恢复正常,原料快速上量打压原料价格,但是汇率、通胀及国际市场价格升水中国市场等支撑原料价格相对坚挺。进口方面,6 月份天然橡胶进口同环比大涨幅度超市场预期,7-8 月份进口量预计环比小涨,9-10 月份存在集中到港可能。

需求层面:7 月中国半钢胎企业、全钢胎企业月度开工率同环比均有所上涨,月内外贸出货较为积极,内销走货略好于上月。

库存表现: 7 月份中国天然橡胶社会库存趋势性去库,符合市场预期缺乏亮点,青岛库存维持增减僵持状态,对天胶影响有限。

宏观政策方面:美国 6 月份通胀超市场预期,美联储 7 月加息基点提升预期升温导致恐慌情绪蔓延,7 月底如期落地后宏观冲击阶段性走弱。

外部市场动荡,或对市场有一定影响,因此总体橡胶弱势震荡为主,但目前虽总体仍较弱,但主力11500元支撑较稳。美联储会议加息75bp,连续两个季度gdp为负,OPEC周三开会温和增产10万桶/日。市场信息较为纷杂,橡胶7月弱势震荡为主,因市场影响因素不确定性加大。产量看,全面开割后,原料价格下跌。库存看,进口量产量增加,但需求仍然低迷,导致库存或将开始累库,但总体库存中性偏低。近期外围市场波动剧烈,沪胶弱势震荡,注意风险。

一、供应端:天气影响不大,全面开割后原料价格高位回落

1、产区信息——全面开割,原料价格下跌

云南方面,7 月中上旬版纳地区降雨较为频繁,对割胶工作的开展造成一定影响,原料产出受阻,月末天气良好,原料产出环比增加,受期货市场反弹以及因天气对割胶影响的预测,存在原料抢购情况,原料价格上涨。截止收稿,胶水价格进干胶厂在 11.1-11.5 元/公斤,进浓乳厂在 11.4-11.7元/公斤附近,胶块价格在 10.8-11.3 元公斤,价格仅供参考。

海南方面,海南全岛大部分区域进入全面开割状态,胶水也维持缓慢上量阶段,听闻目前全岛每日收胶量能达到 5000 吨左右。月中旬原料胶水开始上量,原料价格下滑,但部分民营厂表示目前原料价格偏高,现货成交价格维持低位,且销售不畅,收胶意愿维持低位,整体采购积极性较弱,月末进全乳胶厂收购价格窄幅上涨,但与进浓乳厂价格依旧存在较大价差原料分流预期偏弱。截止收稿,进国营浓乳厂原料价格 12200元/吨,进干胶厂原料价格 11100 元/吨。

泰国方面,泰国原料收购价格维持走跌状态,目前泰国主产区处于天然橡胶供应季节性增加周期,原料供应量增加,但本月泰国产区降雨量维持偏高位,原料实际收购预期收紧,叠加工厂劳工偏紧,一定程度上支撑加工厂报盘维持相对坚挺状态,但中国下游需求偏弱,暂无明显起色,国际市场需求维持稳定,国内外市场整体买盘积极性维持相对弱势状态,整体交 投僵持,成品价格下滑明显,一定程度上压制原料价格走高。截止收稿,胶水价格为 53.2泰铢/公斤,杯胶价格为 47.7 泰铢 /公斤。

越南方面,整体来看本月降雨对越南影响相对较小,截止月尾原料产出增加,原料收购价格稳中窄跌。浓乳行情走跌,市场买盘减淡,加工厂生产利润偏低,对原料的采购情绪较上月明显降温,3L加工厂陆续有原料进厂,开工负荷提升维稳,产量有所增加,但工厂仍然存在亏损。

图1:泰国原料价格 图2:云南胶水价格

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:WIND 安粮期货

2、青岛保税区库存低位

截至2022年07月24日,中国天然橡胶社会库存95.13万吨,较上期缩减1.05万吨,环比-1.1%,小幅降速去库,较去年同期缩减8.04万吨,同比-7.79% ,跌幅微幅扩大。 截至 2022 年 07 月 24 日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 37.09 万吨,较上期缩减 2.56 万吨,环比-6.46%,小幅降速去库,维持自 2 月末以来的僵持状态。

图3:天胶青岛保税区库存与一般贸易库存 图4:社会库存

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:隆众资讯,WIND,安粮期货

图5:中国天然橡胶进口量

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:安粮期货

3、6月中国进口量略微上行

2022 年 6 月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量终值 43.37 万吨(预估值 36.09 万吨,初值 41 万吨),环比+28.38%,同比+23.17%,1-6 月份累计进口 273.26 万吨,累计同比+7.11% 。6月份进口量同环比增加的趋势符合市场预期,但是增加幅度大幅高于市场预期。环比上涨原因是泰国原料逐渐上量向中国分流增多,前期延迟船期部分到港,国内经济逐渐恢复,带动下游终端内销情况有所好转,叠加套利企业小幅高频加仓部分货源到港。 2022年6月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)出口量 0.44 万吨,环比-10.52%, 同比-19.68%,1-6 月份累计出口 2.85万吨,累计同比+3.96%。

二、需求端:开工平均保持60%,外需低迷

1、开工预计仍难有明显改善

7月中国半钢胎样本企业开工率为65.80%,环比+3.68%,同比+12.96%。月内多数样本企业增加外贸雪地胎排产,开 工积极性尚可,整体检修现象明显少于上月,但个别企业设备故障检修及月底安排常规检修,限制开工提升幅度。

7月中国全钢胎样本企业开工率为59.24%,环比+1.66%,同比+0.62%。月内样本企业开工小幅上调,多数企业开工表现平 稳,个别经济型产品为主的企业出货量尚可,为保证产品正常供应,排产略有提升。但部分小规模企业出货压力较大,存控产行为,加之月底疫情反复,个别样本企业生产暂停,开工提升幅度受限。

图6:全钢胎开工率 图7:半钢胎开工率

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:WIND,安粮期货

2、重卡汽车销量

今年7月份,我国重卡市场大约销售4.9万辆左右(开票口径),环比今年6月下降11%,比上年同期的7.63万辆下降36%,净减少2.73万辆。4.9万辆是自2016年以来7月份销量的最低点,比2016年7月销量(4.97万辆)还要略低。

图8:重卡销量年度走势

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:第一乘用车网,安粮期货

三、原料价格下行,利润有所抬升,但总体仍不高

截至 7月29日,全乳胶交割利润为-220 元/吨,较6月底-160 元/吨下跌 60 元/吨;7 月份平均交割利润-202 元/吨,环比+7.34%,同比-633.33%。云南产区天然橡胶产量季节性增加,另外期货盘面大跌导致市场信心受挫,同时打压产区原料收购价格,全乳胶理论生产成本有所降低。宏观悲观气氛拖拽下,期货盘面超跌下行,导致全乳胶交割利润下滑。下旬,期货盘面企稳,云南产区原料收购价格窄幅上涨,生产成本增加不及期货盘面反弹力度,交割利润空间得到一定修复,但仍然处于倒挂状态,对工厂生产积极性造成一定抑制。

图9:全乳胶交割利润

橡胶月报:割胶旺季,供给宽松下橡胶弱势震荡为主

资料来源:隆众资讯,安粮期货

四、小结

关注09合约换月,割胶旺季供给宽松,但同时全球衰退预期较强,外需内需皆较疲弱,因此整体仍然弱势震荡为主。但09即将换月01合约,01合约或一定程度上强于09。关注四季度橡胶机会。总体来看,目前轮胎开工仍然低迷,全面开割后,原料价格高位回落,对拉升利润有一定帮助,但对挺价有难度。因此,天胶整体仍然处于弱势震荡区间,主力价格11500-12500元/吨。

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